美国1月核心小我私(si)家消费支出（PCE）物价(jia)指(zhi)数同比涨(zhang)幅扩大至3.1%，而2025年第四序度实际GDP年化环(huan)比修(xiu)正值却大幅下修(xiu)至0.7%。

这个通胀固执(zhi)、增进低的(de)组合，正是典型的(de)滞胀前兆，市场对货币政策走向的(de)预期，已从“什么(me)时候降息”转为“年内还能降几次”。

期货市场生意业务员甚至已经预计，首次降息时点已从年中推迟至9月甚至更(geng)晚。

对A股而言，外部流动性收紧会压制科技成(cheng)长股估值，而红利资产凭借类债券属性，正在无风险利率低位时，反而由于(yu)“利差”而受(shou)益。

3月17日，两市典范“红利标杆(gan)”中证红利ETF（515080.SH）实行2026年首次分红权益登记，今(jin)日分红除息，下周一（3月23日）分红款到账，每10份派0.15元，也是其上市以来的(de)第16次分红，累计每10份分红达4元。

中证红利ETF（515080.SH）连结稳定分红节奏，过去5年（2021—2025年），年度分红比例稳定正在4.14%至4.78%之间，整体颠簸不大，现正在已经形成(cheng)“季度评价(jia)分红”的(de)节奏，分红机制较为成(cheng)熟。

以后中证红利指(zhi)数股息率达4.83%，与(yu)十年期国债1.83%的(de)收益率形成(cheng)较大息差。

其次，伊朗战争的(de)外溢。

这是今(jin)年为止最(zui)大的(de)地缘黑(hei)天鹅，导致霍(huo)尔木兹海峡封闭(bi)，直接(jie)推进布伦特原油(you)价(jia)格突(tu)破100美元/桶，加重全球的(de)通胀、滞涨(zhang)风险，还大大抑制货币宽松的(de)政策空间。

然而，冲突(tu)也强化了(le)另(ling)外的(de)逻辑：

如避险需求，资金倾向于(yu)从颠簸率高的(de)科技题材中撤离，涌(yong)入具备防御属性的(de)板(ban)块，金融、动力等低估值板(ban)块；

又如叠加油(you)价(jia)下行和动力安全战略请求下，让投资者重新审(shen)视“什物资产”的(de)价(jia)值，特别是以煤炭、石油(you)石化为代表的(de)传统红利股，因(yin)其盈利增进具备高确定性。

这也正是近期流行的(de)“HALO”生意业务风格的(de)底层逻辑。

末(mo)了(le)，是资金对科技成(cheng)长股的(de)再平衡。

2025年，以AI产业链为主导的(de)科技股行情(qing)吸收了(le)大量资金，推高了(le)整体估值。

进入2026年，随着海外科技巨头高资本开(kai)支屡遭质疑，股价(jia)高位震荡(dang)，国内市场异样对AI审(shen)慎起来。

特别财报季临近，风格上的(de)再平衡需求，导致了(le)资金从追逐“增进弹性”向拥抱“业绩确定性”的(de)转变。

02、资金涌(yong)入

开(kai)年以来，各路资金涌(yong)入红利板(ban)块的(de)迹(ji)象(xiang)明显。

从ETF等机构资金看，红利类ETF成(cheng)为最(zui)大的(de)“吸金池”。

停止2026年2月末(mo)，沪市红利类ETF数目达46只，总体规模超1700亿元，占境(jing)内同类产物规模的(de)81%。

仅(jin)正在2025年初至2026年2月底的(de)这一段(duan)时间里，沪市红利类ETF资金净流入就(jiu)超过了(le)500亿元。

3月以来市场颠簸放大，但资金对红利类ETF的(de)增持反而加速。个中，中证红利ETF（515080.SH）已连续6日获得资金净流入，净流入额7.35亿元，近一周份额增进8%，最(zui)新规模83.91亿元。

其次，保险、社保、养老金等长线资金加速设(she)置。

随着上市公司连续表露2025年年报，现正在已有70家公司拟进行现金分红，累计分红总额达705亿元。

对于(yu)保险资金、全国社保基金而言，正在低利率环(huan)境(jing)下，能够(gou)提供稳定现金流的(de)资产越来越稀缺，红利类成(cheng)为少数能满意此类需求的(de)品种(zhong)之一。

第三，北向资金也正在3月16日探底上升行情(qing)中，集中攻(gong)击红利及消费板(ban)块。

伊战使得石油(you)美元体系加速松动，中东资金对美股的(de)设(she)置面临调整。而中国作为以后全球动力和安全局势(shi)最(zui)为稳定的(de)区域，人民币资产有望获得包括中东资金正在内的(de)全球资本存眷。

这部份资金的(de)偏偏好(hao)通常偏偏向于(yu)低估值、高流动性的(de)蓝筹(chou)股，即红利指(zhi)数的(de)成(cheng)分股领域，因(yin)此北向资金净流入也部份流向了(le)红利板(ban)块。

而红利板(ban)块之所以能够(gou)吸收资金，核心正在于(yu)其底层资产。

以中证红利ETF（515080.SH）为例，其跟踪的(de)是A股红利标杆(gan)指(zhi)数—中证红利指(zhi)数，该指(zhi)数从两市中筛选涌(yong)现金股息率较高、连续分红三年以上，同时具备一定规模和流动性的(de)100只股票作为成(cheng)分股，并采用股息率加权方(fang)式编制。

换句话(hua)说，这是一篮子“能持续分红、也愿意分红”的(de)公司组合，能够(gou)视作A股“分红尖子生”的(de)集合。

收益率对比，停止现正在，该指(zhi)数近12个月股息率为4.63%，而同期十年期国债到期收益率约为1.83%；

汗青数据对比，停止2026年3月17日，中证红利ETF（515080.SH）成(cheng)立以来累计回报达108.5%，相对业绩比较基准(zhun)实现逾额收益73.99%；

费率和规模对比，该产物管理费为0.2%/年，处于(yu)同类较低水平；最(zui)新规模为83.91亿元，居同标的(de)前列。

对于(yu)场外投资者来说，招商中证红利ETF连接(jie)（A/C/E：012643/012644/016363）提供了(le)一个更(geng)便利的(de)投资工具。

03、未来展望

展望后市，红利板(ban)块的(de)走势(shi)，仍将取决于(yu)“地缘冲突(tu)的(de)持续性”、“通胀与(yu)利率的(de)博弈”和“资金的(de)风格切换”这三者的(de)演变。

短期看，如果中东冲突(tu)持续甚至升级(ji)，导致霍(huo)尔木兹海峡长期封闭(bi)或动力设(she)施(shi)持续遭袭，那么(me)原油(you)价(jia)格将继承保持正在高位。

这种(zhong)环(huan)境(jing)下，市场很难摆(bai)脱(tuo)“滞胀”生意业务逻辑，AI等科技成(cheng)长板(ban)块的(de)估值会继承受(shou)压，而煤炭、油(you)气(qi)、油(you)运(yun)等战略资源类红利股，则会继承受(shou)益于(yu)油(you)价(jia)下行。

同时，银行、保险等对利率相对敏(min)感且估值低的(de)板(ban)块，会提供出一定的(de)防御力。

中长期看，战事双(shuang)方(fang)大概(gai)率都无法保持长时间高烈度对抗，停战寻求外交谈判(pan)办理，或者一方(fang)彻底失败，都有可能。

无论哪一种(zhong)效果，都会降低市场的(de)不确定性，同时使得油(you)价(jia)回落，为后续的(de)货币重启(qi)宽松扫清障碍。

此时，对于(yu)红利股而言，只要确认利率处于(yu)下行周期的(de)出发点（哪怕(pa)这个出发点推迟），类债券资产逻辑又重新得到支撑(cheng)。

总结下来，短期看，地缘冲突(tu)、HALO生意业务风格，是红利板(ban)块的(de)催化剂，但中长期看，真正的(de)支柱，首要来自三个方(fang)面：

其一，低利率时代，高股息成(cheng)“硬通货”。10年期国债收益率已下探至1.8%的(de)水位，银行定存利率周全跌破“2”字头，能提供稳定现金流的(de)权益资产吸收力凸显；

其二，地缘冲突(tu)频发，给(gei)予动力资产“避险溢价(jia)”，特别是2026年2月28日中东局势(shi)升级(ji)后，还增加了(le)一个动力安全的(de)战略价(jia)值重估。

其三，政策加持下，分红从“软约束”变“硬请求”。2025年478家上市央企累计现金分红8713.94亿元，占A股总额42%，可持续分红能力，正成(cheng)为资产长期价(jia)值的(de)重点之一。

有机构发表观点，以为正在低利率环(huan)境(jing)下，险资等中长期资金对高股息资产需求提升，红利投资正从单纯追逐股息率向存眷分红可持续性转变。

04、结语(yu)

2026年开(kai)年以来，A股红利板(ban)块的(de)强势(shi)表现，是全球宏观滞胀风险、伊朗战争外溢、科技股估值消化三大背景下的(de)效果。

从资金面上看，无论是ETF净流入，还是长线资金、北上资金的(de)加持，都验证了(le)市场对于(yu)避险、确定性、稳定性等的(de)庞大需求。

固然地缘冲突(tu)和通胀升温可能导致市场短期颠簸加重，但正在无风险利率低位和全球资本寻求避风港的(de)大趋势(shi)下，具备稳定现金流和高分红能力的(de)红利资产，依然有机会继承成(cheng)为大资金口中的(de)“压舱石”。（全文完）

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