这种避险情绪间接导致(zhi)了成交量的萎缩和(he)市场颠簸率的缩小(xiao)。

另一方面，近期市场正在(zai)短时间多头趋势(shi)被冲破后(hou)，陷入了反复震荡消化(hua)技术面压力的过程。

此前表现强势(shi)的有色、黄金等大(da)宗商品，受“沃什冲击”的影响，出现了集体调解。

这种内(nei)部大(da)宗商品价格的崩(beng)塌，通过产业链传导至A股的有色金属板块，成为近期市场调解的重要内(nei)部诱因。

而且美股AI产业链正在(zai)几个催化(hua)事件的压力下出现了持(chi)续性回(hui)调，分别是：1）微软/谷歌/甲骨文(wen)财报暴露增长依赖(lai)与投资回(hui)报的两重隐忧；2）英(ying)伟达对OpenAI投资态度激发市场担忧；3）Anthropic接连发布多个AI工具和(he)模型，激发市场对于SaaS厂商可能受到冲击的担忧。

主线的缺失使(shi)得资金正在(zai)板块间快速轮动却(que)无法构(gou)成协力，进而导致(zhi)赚钱效应下降，张望情绪浓厚。履(lu)历前期调解、防备性头脑主导后(hou)，主要板块拥挤度已出现易(yi)位，多数抢(qiang)手赛道和(he)主题(ti)拥挤度已回(hui)落至中等甚至偏偏低水平(ping)。

资金方面，北向资金活泼(po)度有所回(hui)落，但幅度放缓(huan)，两融活泼(po)度继续回(hui)落至2025年7月以来的低点(dian)。

节前这种调解一定程度上开释出了风险，从上周五以来全球资产表现来看，比(bi)特币(bi)、美股、中概(gai)股、贵金属等一系列风险资产企稳反弹，申明全球风险偏偏好已正在(zai)渐渐修复。

此时我们也窥察到，已往一个月中影响市场的一个重要变量——各类宽基ETF持(chi)续大(da)幅度流出，目前来看已经基本告(gao)一段(duan)落。

1.15-1.29日期间，宽基ETF履(lu)历了连续两周的大(da)幅流出，但从1.30日开始可以显着(zhe)看出，这种流出基本结束，甚至正在(zai)一些交易(yi)日转(zhuan)为净流入。

本周，股指普遍开启反弹行情，板块轮动相(xiang)对较快，光通讯、算力链、商业航天、文(wen)化(hua)传媒再次轮番(fan)上涨。虽然力度比(bi)拟此前有所收敛，但从节前市场缩量，主题(ti)相(xiang)对集中的现象来窥察，也是相(xiang)对公道的。

02

持(chi)股过节

胜率更高？

从过往春节假期后(hou)的市场表现来看，持(chi)股过节的胜率照样对照高的。

凭据(ju)机构(gou)，复盘2017-2025年，万得全A春节后(hou)10个交易(yi)日平(ping)均涨幅3.3%，春节前10个交易(yi)日平(ping)均跌幅-1.3%，多数年份节后(hou)表现优于节前。

从胜率角度看，近九年万得全A春节后(hou)5个交易(yi)日、春节后(hou)10个交易(yi)日胜率分别为78%、78%，相(xiang)较春节前胜率有显着(zhe)抬升(sheng)。

经由(you)2月初的调解，绝大(da)多数机构(gou)对于节后(hou)行情的走势(shi)照样对照乐(le)观的。

这主要是因为，月初的调解存正在(zai)很大(da)的修复机会。

近期海外一系列没有确定性因素对风险资产的冲击更多是正在(zai)叙事与情绪层面，而支撑春季行情的国(guo)内(nei)焦点(dian)逻辑——基本面、政策“开门(men)红”与充裕的流动性还没有发生改变。

而接上去即(ji)将进入中美微观数据(ju)的披(pi)露窗口。国(guo)内(nei)物价、社融等数据(ju)对于基本面改善的验证是值(zhi)得期待的，同时美国(guo)非农和(he)CPI数据(ju)也无望对货(huo)币(bi)政策预期构(gou)成校准。

因此，随着(zhe)微观层面的边际(ji)影响逐渐消化(hua)，全球叙变乱化(hua)对市场情绪冲击最大(da)的时刻(ke)或正正在(zai)渐渐已往，而后(hou)续事件催化(hua)增加、“春节效应”等因素无望为市场修复制造良好环境。

接着(zhe)我们看流动性。

汗青履(lu)历表现，受长假期间海外没有确定性及春节取现需求上升(sheng)等因素影响，春节前市场成来每每收缩，融资余额趋于回(hui)落；而节后(hou)资金通常回(hui)流。

近期A股日成交额回(hui)落至2.2万亿元左右，融资资金也已连续三周净流出，符(fu)合春节“日历效应”特性。

已往九年间，万得全A日均成交额呈现节前萎缩，节后(hou)放量的特性。正在(zai)春节后(hou)的10个交易(yi)日，全A成交额平(ping)均值(zhi)较春节前10个交易(yi)日提升(sheng)20%。个中，2025年春节后(hou)全A成交额较春节前大(da)幅放量40%。

对比(bi)过往的年初行情，今年的“春季躁动”其实已经发生了抢(qiang)跑，中证500、1000、2000等指数从12月下旬就开始上涨。

投资者们可能会担心的是，“春季躁动”如(ru)果(guo)提前归纳了，那末节后(hou)是没有是还具有连续性？

以中证1000指数来看，"春季躁动"行情显着(zhe)抢(qiang)跑的年份包括2013、2014、2015、2020年。多数是发生正在(zai)产业或者经济基本面的上行周期(或政策转(zhuan)向)叠加全球苏醒的牛市空气中。

这一次的提前启动，与前几次类似的是，都伴(ban)随了产业趋势(shi)的牛市空气，譬如(ru)AI、商业航天等等主题(ti)。后(hou)续即(ji)将迎来产业层面麋集催化(hua)，叠加基本面空窗期、节后(hou)风险偏偏好提升(sheng)，有利于主题(ti)归纳。

凭据(ju)前几次的履(lu)历，行情正在(zai)12月-1月的提前启动，也并没有影响春季躁动正在(zai)2月-3月的连续性。

再者，节后(hou)流动性充裕和(he)政策催化(hua)的前提下，这种行情大(da)家(jia)都没有想踏空，或者慢一步入场。

03从DeepSeek到Seedance2.0 逻辑完美接力？

回(hui)顾已往两年的春节行情，AI主导行情的存正在(zai)感是极强的。

2024年春节期间，海外AI催化(hua)频(pin)出，科技映射成为行业主要焦点(dian)，如(ru)OpenAI发布视频(pin)模型Sora，谷歌公司发布Gemini1.5大(da)模型等，美股代表性公司如(ru)超微电脑、ARM、应用质料等正在(zai)此期间亦录得较大(da)涨幅。

再到客(ke)岁，中国(guo)本土大(da)模型集中爆(bao)发。

DeepSeek横(heng)空出世激发了全球投资者的高度关注，资源市场开始猖獗寻找那些能够(gou)复刻(ke)DeepSeek路径，正在(zai)应用层实现技术突围、打通商业闭环，并具有全球爆(bao)款潜(qian)质的中国(guo)科技企业。

节后(hou)第一周，“DeepSeek映射”正在(zai)A股全面铺开。正在(zai)当前时点(dian)，我们异样没有克没有及忽视全球AI科技产业的进步速度以及长假期间潜(qian)正在(zai)催化(hua)所带(dai)来的“上行机会”。

本周引爆(bao)市场的焦点(dian)催化(hua)剂，正是字节跳动发布的AI视频(pin)天生模型——Seedance2.0。

（seedance2.0)

分歧于以往那些只要几秒钟且画面崩(beng)坏的实验性产品，Seedance2.0凭借“导演级”的分镜操纵、原(yuan)生音画同步以及惊人(ren)的脚色一致(zhi)性，加速AIGC迈入产业化(hua)临(lin)盆流程。

(youtube)

Seedance2.0正在(zai)功能层面取得的突破对于AI多模态应用有着(zhe)重要的催化(hua)意(yi)义(yi)，像AI漫剧等新创作模式(shi)的天生本钱、技术门(men)槛均显著低落，临(lin)盆服从得到有效提升(sheng)，并且多模态天生对于算力需求较大(da)，这使(shi)得上游硬件基础设施亦无望同步受害。

迥殊是对于内(nei)容临(lin)盆端持(chi)有IP贮备的上市公司而言，新生典范IP和(he)制作新内(nei)容的本钱实现断崖式(shi)下降，内(nei)容产业正正在(zai)从传统的“手工作坊”期间加速迈入“智能制造”期间。

Seedance2.0正在(zai)内(nei)外全网的火爆(bao)，仿佛给A股传媒板块打了一针肾上腺素，正在(zai)这两天掀(xian)起涨停潮。还没有止Seedance2.0，这几天像智谱、DeepSeek、千问都已经陆续更新了大(da)模型。

这种市场情绪，没有得没有让(rang)人(ren)联想到2025年年初DeepSeek的空前效应。

客(ke)岁DeepSeek办理的是“好用没有贵”的问题(ti)，它通过工程化(hua)创新让(rang)算力推理本钱骤降，当时的行情主要盘绕算力基础设施、办事器以及大(da)模型本身的逻辑睁开。

而今年的Seedance 2.0正在(zai)AIGC应用端带(dai)来的是可控性的提升(sheng)。

也就是说，由(you)于AI天生画面具有一定随机性，偶然候用户要输入多遍提示词已到达中意(yi)效果(guo)，镜头反复修改就会导致(zhi)本钱叠加。

往常正在(zai)Seedance等模型加持(chi)下能更好的操纵本钱，垂直行业端将会逐渐拥抱趋势(shi)，“AI+”应用的叙事越来越清晰了。

04序幕

往年2月份及春节前后(hou)也是春季躁动日历效应最强阶(jie)段(duan)，节后(hou)随着(zhe)增量资金开释，气势(shi)派头上也以小(xiao)盘、成长、主题(ti)为代表的高弹性板块显着(zhe)占优。

没有外，究竟是长假，也就意(yi)味(wei)着(zhe)市场无法及时对没有确定因素做出反应，等到开市就会引起巨大(da)的颠簸。

最需要防范的是海外市场的颠簸传导，譬如(ru)庞大(da)的地缘(yuan)政治事态（中美关系、中东事态），市场对美联储降息路径的交易(yi)态度，海外科技股高位回(hui)调可能拖累AI硬件（北美算力链、国(guo)内(nei)半导体产业链）的修复。

前期已经赢利减仓的情况下保持(chi)轻仓过节的策略(lue)是相(xiang)对审慎的，既躲避了节前市场缩量调解的颠簸风险，又保存了节后(hou)春季行情的到场机会，尤(you)其实用于当前政策预期已部份兑现、功绩(ji)验证还没有启动的过渡阶(jie)段(duan)。

除科技成长，还可以关注基于供需基本面的资源品涨价品种，譬如(ru)有色金属和(he)化(hua)工，修复空间还很大(da)。

总的来说，履(lu)历近期轮动加速、主线降温的震荡休整后(hou)，持(chi)股过节应当是兼具胜率与赔率的，配置上亦可渐渐走出防守头脑。