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2025年，全球医疗东西行业仍正在关税扰动与地缘政治变局中艰难前行。业聚医疗却(que)逆势交出一份硬核结果单：支出与销量一连五年创下历史新高，焦(jiao)点(dian)经营利润同比猛增(zeng)20.2%，整年派息(xi)27港仙，派息(xi)比率近七成。
市场的(de)回响反映最为诚笃：功绩(ji)公布第二天，公司股价高开高走，收盘累计上涨(zhang)6.11%。正在全球医疗行业充满不确定性确当(dang)下，这样的(de)显示(shi)其实(shi)不常见。业聚医疗依附深耕(geng)二十余载的(de)全球化底盘与连续迭代的(de)产(chan)品(pin)组合，再次显现出穿(chuan)越周期的(de)经营韧性。这份年报不仅验证(zheng)了 “全球化 + 创新” 双轮驱动战略的(de)无效性，更向市场传送了经管层对将来发展(zhan)的(de)底气。
那么，这份结果单面(mian)前，究竟藏着怎样的(de)增(zeng)长逻辑(ji)？
图表一：公司股价走势图
数据来源：WIND，格隆汇清(qing)算 数据截至2026年3月13日
营收盈利双升(sheng)，增(zeng)长韧性凸显
财务数据是最有力的(de)注(zhu)脚。业聚医疗的(de)营收与盈利本领连续妥当(dang)攀升(sheng)，不仅印证(zheng)了其正在创新医疗东西领域(yu)的(de)深厚沉淀，更明示(shi)了将来发展(zhan)的(de)强劲势能(neng)。
财报显示(shi)，支出与销量一连五年创历史新高。2025年，公司完成总支出1.8亿美元，同比增(zeng)长10%。期内产(chan)品(pin)贩卖量达(da)202万件，同比增(zeng)长16.2%，其中自有产(chan)品(pin)销量与第三方(fang)产(chan)品(pin)销量分(fen)别同比增(zeng)长13.1%和34.9%，焦(jiao)点(dian)业务增(zeng)长动能(neng)坚实(shi)。
盈利本领方(fang)面(mian)，公司显现出强劲的(de)盈利韧性。2025年毛利1.22亿美元，同比增(zeng)长7%，再创新高。焦(jiao)点(dian)经营利润3483.3 万美元，同比增(zeng)长20.2%，凸显焦(jiao)点(dian)业务盈利本领强劲；公司归母净利润达(da)4189.9万美元，同比增(zeng)长5.5%；每(mei)股基本盈利5.09美仙，同比上升(sheng)5.8%，财务健康指标连续领跑行业。
正在分(fen)红(hong)派息(xi)上，公司经管层连续践行股东回报。根据通告，董事(shi)会发起末期派发股息(xi)每(mei)股12港仙，叠加去年10月已派发的(de)迥殊股息(xi)每(mei)股15港仙，整年累计派息(xi)达(da)27港仙/股，股息(xi)率7.46%，位居港股医疗大健康板(ban)块前线（数据来源：WIND，以近12个月股息(xi)率计，行业排名(ming)9/133）。值(zhi)得(de)注(zhu)意的(de)是，公司过往主要宣派末期股息(xi)，本年初次提出将来将主动考虑派发中期股息(xi)，实(shi)属投资(zi)者佳音，也充分(fen)传送了经管层对公司长远前景的(de)刚强决心。
正在现金流经管方(fang)面(mian)，业聚医疗同样显现出了高度的(de)前瞻性与妥当(dang)性。截至2025年12月31日，公司现金及银行结余高达(da)2.29亿美元，总欠债仅3663.3万美元，处于净现金状态(tai)，具有富足的(de)财务资(zi)本支持将来发展(zhan)，正在充满不确定要素的(de)市场环境中连结韧性和天真(zhen)性，并能(neng)随时(shi)把握商机。
图表二：公司功绩(ji)创历史新高
数据来源：WIND，格隆汇清(qing)算
三大战略支柱驱动可连续增(zeng)长
这份彰显韧性的(de)结果单面(mian)前，是公司清(qing)楚聚焦(jiao)的(de)地区深耕(geng)、创新并购与产(chan)能(neng)筑基三大战略。
首先，从业务覆盖环境来看，业聚医疗领先出海，业务遍及全球，贩卖收集覆盖六大洲超过70个国度和地区，海外支出占比超90%，新兴市场动能(neng)强劲，无效分(fen)散单一地区经济或政策风险(xian)。
分(fen)地区看，美国市场显示(shi)尤(you)为亮(liang)眼。随着关税冲击减缓(huan)并且产(chan)品(pin)需求连续强劲，公司下半(ban)年出货加速，整年支出大幅(fu)增(zeng)长37.0%至2120万美元，普通球囊(nang)及刻痕球囊(nang)的(de)冠状动脉球囊(nang)及外周球囊(nang)销量明显上升(sheng)。
欧洲、中东及非(fei)洲地区同样完成加速增(zeng)长，支出同比增(zeng)长19.6%至4690万美元，德国、法国、西班牙等直(zhi)销市场录得(de)逾20%的(de)快速增(zeng)长。亚太地区（除日本、中国境内）支出增(zeng)长15.7%至6050万美元，印尼、马来西亚、新加坡及中国香气扑鼻港等现有直(zhi)销市场均完成强劲增(zeng)长，新增(zeng)的(de)中国台湾直(zhi)销市场亦孝敬分(fen)外支出。
业聚医疗海外商业化本领的(de)制胜之道，正在于连续深化直(zhi)销结构(gou)、强化终端沟(gou)通。年内，公司通过收购中国台湾分(fen)销商，将其市场转为直(zhi)销模式，全球直(zhi)销市场增(zeng)至12个。同时(shi)，公司已正在荷兰创建直(zhi)销团队，并动手筹办比利时(shi)团队，计划于2026年启(qi)动两(liang)地病院直(zhi)销业务，进一步巩固(gu)欧洲市场影响力。正因(yin)如此，直(zhi)销团队不仅提拔了成本效益，也吸引了更多优良同业互助出海，连续夯实(shi)了团体独特的(de)商业化劣势，形成良性循环。
其次，正在产(chan)品(pin)战略层面(mian)，公司采取创新、互助并驱的(de)多线扩张计谋，构(gou)筑焦(jiao)点(dian)壁垒。
对内，公司连续加大创新研发投入，主动推进产(chan)品(pin)矩阵的(de)拓展(zhan)与升(sheng)级。截至2025年末，公司正在全球主要司法统领区具有超过220项受权专利及已公布专利请求，共(gong)有逾55款获批产(chan)品(pin)，包括35款获PMDA批准、42款获CE标志认证(zheng)、20款获FDA允许或批准，以及24款获国度药监局批准。包括于2025年得(de)到PMDA批准的(de)Teleport Glide、Scoreflex QUAD、EZGuide LL（大管腔）、Vascuaid及SIDEPASS、获CE标志的(de)JADE PLUS及Teleport Glide，以及获国度药监局批准的(de)GuidingArk导指导管及Teleport XT。
图表三：公司新获批产(chan)品(pin)
数据来源：公司公众号(hao)，格隆汇清(qing)算
正在研管线方(fang)面(mian)，公司已向FDA、PMDA及国度药监局提交7款产(chan)品(pin)注(zhu)册请求。另外，公司具有雄(xiong)厚的(de)产(chan)品(pin)管线，其中自有冠脉紫杉醇药物(wu)涂层球囊(nang)Sapphire PTX预计将于2026年第一季度向日本PMDA递(di)交临(lin)床试验请求。这些雄(xiong)厚而处于不同阶(jie)段的(de)产(chan)品(pin)管线，为公司往后连续增(zeng)长供应(ying)源源不断的(de)动力。
图表四(si)：公司正在研产(chan)品(pin)
数据来源：公司公众号(hao)，格隆汇清(qing)算
对外，公司主动与同业互助拓展(zhan)新增(zeng)长引擎。依托(tuo)成熟的(de)全球化商业化平(ping)台，公司与开立医疗深化互助，将其IVUS产(chan)品(pin)分(fen)销至亚太及欧洲多个市场，包括新加坡、马来西亚、法国、德国、西班牙等直(zhi)销市场。截至2025年底，该产(chan)品(pin)已正在香气扑鼻港、马来西亚、德国及西班牙完成贩卖，乐成完成产(chan)品(pin)线互补和交织贩卖机会的(de)创造，拓荒了分(fen)外且可复制的(de)支出来源。而这类业务互助，正能(neng)快速弥补公司的(de)产(chan)品(pin)组合及扩阔其支出来源。
末了，正在临(lin)盆方(fang)面(mian)，公司正加快产(chan)能(neng)建设和强化供应(ying)链经管，为连续商业化供应(ying)保证(zheng)。
目前，公司已形成深圳、荷兰荷佛拉肯、德国莱茵河(he)畔魏尔三大临(lin)盆基地，算计年产(chan)能(neng)约210万件，无效减缓(huan)地缘政治风险(xian)。杭州(zhou)大型研发临(lin)盆基地已封顶，装修工程于2025年底启(qi)动，预计2027年投入运营，届时(shi)将新增(zeng)年产(chan)能(neng)240万件。将来产(chan)能(neng)扩张将明显低落(luo)成本，提拔长期竞(jing)争力，规模效应(ying)可期。
小结
预测2026年，公司增(zeng)长动能(neng)清(qing)楚积聚：美国关税趋缓(huan)，以及对高质量产(chan)品(pin)的(de)需求强劲，利好贩卖，日本高端新品(pin)上市无望(wang)拉动贩卖回暖，深化直(zhi)销收集成效继续释(shi)放利好欧洲及亚太区市场，第三方(fang)互助与潜正在并购连续孝敬增(zeng)量。
中长期路径已然铺开：国内市场借(jie)带量采购加速渗透，刻痕球囊(nang)无望(wang)归入浙豫联盟；自研管线Sapphire PTX、JADE Score将连续上市，驱动焦(jiao)点(dian)增(zeng)长；杭州(zhou)新基地投产(chan)正期近，规模效应(ying)逐步释(shi)放。新兴市场需求攀升(sheng)，与全球化结构(gou)高度符合，成漫空间进一步打开。除了自然增(zeng)长外，公司的(de)财务实(shi)力非(fei)常薄弱，能(neng)以雄(xiong)厚的(de)外部资(zi)本，通过并购加快拓展(zhan)直(zhi)销渠道，以及得(de)到创新技能(neng)及产(chan)品(pin)，为业务增(zeng)上进一步提速。
估值(zhi)层面(mian)，当(dang)前PE（TTM）9.7倍，位于过往五年偏偏下水平(ping)，内正在价值(zhi)尚未(wei)充分(fen)订价。随着全球化深耕(geng)、创新兑现、产(chan)能(neng)释(shi)放，业聚医疗的(de)增(zeng)长蓝图愈发清(qing)楚，其构(gou)筑的(de)可连续竞(jing)争劣势，值(zhi)得(de)长期关注(zhu)。
图表五：公司PE(TTM)
数据来源：WIND，格隆汇清(qing)算 数据截至2026年3月12日收盘
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