从业务(wu)结构来看(kan)，泡(pao)泡(pao)玛特在(zai)IP多元化上，浮现“一超多强”的格局。整个2025年，共有17个艺(yi)术家IP收入冲破1亿元。个中，Labubu所在(zai)的THE MONSTERS系列(lie)以141.6亿元的收入成为相对霸主，同比(bi)增长365.7%，占(zhan)总(zong)营收的比(bi)例高达38.1%。别的，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人和HIRONO在(zai)报告期内分别完成收入35.4亿元、29.29亿元、28.97亿元、27.77亿元、20.56亿元及17.35亿元。

按市场地区划分，泡(pao)泡(pao)玛特的美洲市场表现最为抢眼，收入同比(bi)增长748.4%；欧洲及其他地区增长506.3%；亚太及中海本地市场也分别完成了157.6%和134.6%的强劲增长。

截(jie)至2025年底，泡(pao)泡(pao)玛特在(zai)全(quan)球运营630家门店，全(quan)年净增门店109家，运营2637台机器人商店，全(quan)年净增机器人商店165台，并在(zai)德国、丹麦、加拿大和菲律宾开(kai)设了首家线下门店。别的，泡(pao)泡(pao)玛特在(zai)曼谷、上海、悉(xi)尼等全(quan)球核心(xin)城市的地标位置(zhi)开(kai)设了旗舰店。

但是如此亮眼的财报数据(ju)，却带来了股价的暴跌。归根结底照样Labubu太火(huo)了，火(huo)到(dao)让其他全(quan)部IP黯(an)然失神(shen)。这也是市场最担心(xin)的情况，一旦Labubu的热度减退，公司可能面对庞大的增长缺口。毕竟，潮玩IP的热度周期平(ping)常为3-5年，即使MOLLY这样的泡(pao)泡(pao)玛特典范IP，也必要连续迭(die)代能力维持生命力。

2月7日，LABUBU现身米兰，到(dao)场国际滑联滑冰之家落成典礼。泡(pao)泡(pao)玛特官方"大众号(hao)

不(bu)过，泡(pao)泡(pao)玛特内部对此也有清晰的认(ren)知。为了不(bu)让IP被(bei)过度斲丧，泡(pao)泡(pao)玛特CEO王宁曾公然表示要“克制开(kai)发(fa)LABUBU产(chan)品”，并试图经过构建“IP宇(yu)宙”来化解这一风(feng)险。另一边，泡(pao)泡(pao)玛特的IP帝国也在(zai)疾速发(fa)展壮大，全(quan)球超过350名合作艺(yi)术家源源赓(geng)续输送灵感，以期在(zai)Labubu降温(wen)前找到(dao)下一个接棒者(zhe)，对冲单一IP生命周期见顶的风(feng)险。

网(wang)传数据(ju)统计，泡(pao)泡(pao)玛特新IP的年度发(fa)布数量已从2024年的29个飙升至2025年的57个，几乎翻(fan)番，有媒体就该数据(ju)向官方进行求证，固然未收到(dao)回应，但高度工业化下加快(kuai)发(fa)布新IP，也确(que)切带来一系列(lie)“缺乏特点”和“审美疲(pi)劳”的成绩，比(bi)如去(qu)年底推出的新IP“Supertutu”，市场遇(yu)冷就是幸(xing)免效果。

今年1月，高盛发(fa)布的行业追(zhui)踪报告中指出，Supertutu这款原型为双马尾垂耳兔少女、主打“打破性别限制”的理(li)念的新IP，其首发(fa)系列(lie)在(zai)天猫销量仅超500件。

截(jie)止3月25日，泡(pao)泡(pao)玛特天猫旗舰店中的Supertutu系列(lie)数据(ju)表现，全(quan)网(wang)（淘宝、天猫、天猫国际）热销只(zhi)有1000+，批评100+条，个中带图片/视频批评更是仅有6条，最新的一条照样来自一名回头客(ke)于2月2日发(fa)布的好评，距今已过去(qu)52天，且没有配文，只(zhi)有孤(gu)零零一张泡(pao)泡(pao)玛特多款IP产(chan)品的合影。

此后发(fa)布的“放学后的Merodi”，因与(yu)Supertutu的“萌系少女”风(feng)格类似，回声平(ping)平(ping)。“KeyA”系列(lie)3月19日产(chan)品首发(fa)当日，泡(pao)泡(pao)玛特旗舰店抖音销售仅200+，甚至还激发(fa)网(wang)友争议，认(ren)为“太像艺(yi)术家OC”疑似夹带黑货，缺少吸引力。

不(bu)得不(bu)说，迪士尼用近百年时间培养出米老(lao)鼠，三丽鸥用半个世纪让Hello Kitty成为文化标记。泡(pao)泡(pao)玛特想用“几周孵化一个新IP”的速率来超越迪士尼，生怕低(di)估了IP资(zi)产(chan)沉淀的难(nan)度。股价的单日波(bo)动也许不(bu)足为惧，但如安在(zai)Labubu的流量红利衰退前，构建出更稳固的IP护城河，将是决意这家千亿市值公司未来走向的关键。