01、包(bao)揽多个销量第一，速腾聚创领跑激光雷达商业化

在发布盈(ying)利预告后(hou)的第一个交易日，速腾聚创的股价出(chu)现异动(dong)，但仅(jin)仅(jin)将其理(li)解为投资者基于公告进行(xing)短线炒作，就可能低估了单季度盈(ying)利背(bei)后(hou)的“含金(jin)量”。

实(shi)际上，资本市场上永远不缺乏聪明资金(jin)，专业的价值投资者用真金(jin)白银投票，往往更看(kan)重(zhong)一家公司盈(ying)利的可预见(jian)性和可持续性。

结合行(xing)业规律和公司过往经营情况(kuang)，速腾聚创能够如约盈(ying)利并非完全不可预见(jian)。

对于激光雷达行(xing)业而言(yan)，取得定点订单到SOP（指达到量产(chan)条(tiao)件），再到实(shi)际量产(chan)交付，业绩计入财报，平均时(shi)间为10-18个月。这意味着，2024年底至2025年上半年，该期间订单的储备(bei)量和质量，是投资者判断速腾聚创四(si)季度以及后(hou)续保持盈(ying)利的核心(xin)锚点。

ADAS业务方面，截至2025年11底，速腾聚创已累计获得全球前装量产(chan)定点车型144款。

目前，速腾聚创EM平台(tai)已斩获13家车企(qi)56款车型定点，其中，真192线车载(zai)高性能数字化激光雷达EMX发布后(hou)收获49款车型定点，客户涵盖(gai)吉利、一汽红旗、比亚迪、丰田，以及大众集团。同平台(tai)的EM4作为行(xing)业唯一可量产(chan)超500线产(chan)品，已在极氪9X、智己LS9、智己LS6等多款车型上量产(chan)应用。

机器人业务方面，公司的割草机器人产(chan)品受益于下游旺盛需求持续放量，据公开消息，2025年，速腾聚创在割草机器人领域激光雷达销量全球第一。

通过全固态数字化激光雷达E1R、半球形雷达Airy等产(chan)品，公司拿下宇树科技、智元机器人等多家头部(bu)机器人企(qi)业合作，订单开启大规模(mo)交付。根据中国机器人网的统计，速腾聚创在2025年中国人形机器人激光雷达销量中排行(xing)第一。

此(ci)外，在无人配(pei)送与(yu)Robotaxi领域，公司与(yu)小马(ma)智行(xing)、文远知行(xing)、滴滴、百度等企(qi)业达成合作，头部(bu)客户覆盖(gai)率超90%。

2025年全年，公司机器人领域激光雷达产(chan)品销量突(tu)破30.3万台(tai)，同比增长(chang)超11倍，销量登顶全球第一。第四(si)季度，激光雷达产(chan)品总销量达45.96万台(tai)，其中机器人应用销量22.12万台(tai)。不难推断，产(chan)品四(si)季度密集交付，释放出(chu)强大的规模(mo)效应，进一步(bu)摊薄成本、改(gai)善盈(ying)利质量。

更加重(zhong)要的是在盈(ying)利结构上，机器人业务成为与(yu)ADAS业务“并驾齐驱”的核心(xin)增长(chang)极，销量占比从2024年的不到5%提升至2025年接近50%。一方面降低公司对单一业务的依赖，提升业务抗(kang)风险能力，另一方面得益于机器人业务的高价值属性，两大业务放量共同驱动(dong)公司的盈(ying)利质量实(shi)现跃升。

所以，速腾聚创2025年第四(si)季度的盈(ying)利数据，成为公司上述经营成果的一次具象(xiang)化体(ti)现，同时(shi)可以预见(jian)，速腾聚创的估值体(ti)系会随着这份(fen)盈(ying)利预告发布而发生变化。

过去，资本市场评估激光雷达企(qi)业的价值，多基于“技术(shu)先进性+未来市场空间”给出(chu)模(mo)糊预期，缺乏实(shi)质盈(ying)利数据支(zhi)撑，导致行(xing)业估值波动(dong)较大。而速腾聚创交出(chu)确定的盈(ying)利数据，打(da)破了这一估值怪圈，证明激光雷达业务无需长(chang)期依赖外界输血。

如今对投资者来说，在速腾聚创身上不仅(jin)有高增长(chang)的叙事，还新添了可持续盈(ying)利的新叙事。

02、机器人与(yu)AI重(zhong)塑长(chang)期盈(ying)利逻(luo)辑，技术(shu)代差巩固头部(bu)优势

展望后(hou)市，速腾聚创实(shi)现可持续盈(ying)利这一逻(luo)辑，是否扎实(shi)？

要回答(da)这一问题，不能将速腾聚创的业务演进简(jian)单理(li)解为“旧公司”奔赴“新市场”，而应置于一个更大的产(chan)业背(bei)景下判断。

智能汽车、机器人等本质属于物(wu)理(li)AI终端应用的范畴，它们在物(wu)理(li)世界中完成感知、理(li)解、推理(li)，并执行(xing)复杂动(dong)作，目前物(wu)理(li)AI终端形态正呈(cheng)现多元化的趋(qu)势。从产(chan)业链(lian)角度看(kan)，这需要三个核心(xin)层协同：传感器负责(ze)“看(kan)见(jian)”，AI芯片负责(ze)“思考和决策”，执行(xing)机构负责(ze)“行(xing)动(dong)”。

所以AI终端大规模(mo)量产(chan)，不仅(jin)将会带来激光雷达等增量部(bu)件持续放量，更对厂商的技术(shu)体(ti)系提出(chu)更高挑战，并可能加剧行(xing)业分化。

具体(ti)而言(yan)，复杂的物(wu)理(li)AI终端需要更优的功耗与(yu)散热平衡、更密集的传感器融合，以及更强的软硬(ying)件协同。对于具备(bei)全栈自研能力、技术(shu)代际领先的头部(bu)厂商，终端形态越复杂，客户越难自研核心(xin)部(bu)件，外包(bao)意愿(yuan)越强，订单越可能向头部(bu)厂商集中。

速腾聚创的订单爆发和可持续盈(ying)利的逻(luo)辑就在于此(ci)：技术(shu)领先带来了产(chan)品唯一性，目前暂无其他厂商可实(shi)现量产(chan)，这种独家的产(chan)品能力，契合当(dang)下智能汽车和机器人风口(kou)，导致速腾聚创在客户需求场景中不可被替代。

比如在L4级自动(dong)驾驶领域，由于车辆(liang)需承担人的安全责(ze)任，对传感器的性能要求达到极致，必须选择(ze)最优产(chan)品。速腾聚创的520线数字化激光雷达EM4和行(xing)业首款量产(chan)的固态盲点激光雷达E1，逐渐成为L4级自动(dong)驾驶运营商的“必选项”。

一般来说，客户一旦选择(ze)新的产(chan)品，便会产(chan)生极高的切换成本，即便面临短期切换压(ya)力，也愿(yuan)意顶着压(ya)力完成切换，这恰恰印证了速腾聚创的技术(shu)领先与(yu)产(chan)品唯一性。

回顾速腾聚创的技术(shu)路线，公司基于全栈自研的SPAD-SoC及VCSEL数字化芯片架构，重(zhong)构了产(chan)品矩阵(zhen)，推出(chu)的数字化激光雷达产(chan)品在集成度、成本控制、量产(chan)效率上具备(bei)显著优势，在行(xing)业中形成了技术(shu)代际差，对下游客户产(chan)生巨大的吸引力。

相较之下，禾赛作为速腾聚创的竞争对手，芯片自研能力同样强悍，但以前走的是SiPM路线（模(mo)拟信号），内部(bu)吸收消化SPAD技术(shu)需要时(shi)间，速腾聚创在SPAD-SoC这条(tiao)路上已经领跑，也让其打(da)造的相关产(chan)品与(yu)竞争对手进一步(bu)拉开差距。

值得关注的是，公司在现有业务基础上衍生出(chu)聚焦(jiao)机器人的“创新业务”板块。在视觉方面，打(da)造激光雷达、摄像头、IMU一体(ti)化集成的Active Camera；在触觉方面，推出(chu)多代灵巧手产(chan)品。此(ci)外，将视觉和触觉结合并加入自研VLA模(mo)型技术(shu)，为客户提供整套的手眼协同方案。

这意味着，速腾聚创未来要向客户提供“机器人+AI”，甚至更多“硬(ying)件+AI”产(chan)品的增量部(bu)件和解决方案，探索系统集成，自身角色定位向物(wu)理(li)世界AI终端基础设施升维(wei)。

当(dang)一个划时(shi)代级产(chan)品诞生时(shi)，产(chan)业爆发的趋(qu)势与(yu)iPhone在2007年开启的大周期会高度相似，整个产(chan)业链(lian)进入发展红利期，并催生出(chu)新的产(chan)业链(lian)巨头。速腾聚创处于AI终端关键“产(chan)业生态位”，即“看(kan)见(jian)”和“感觉”这样的枢纽(niu)位置，未来有望像“果链(lian)巨头”一样向千亿体(ti)量进发。

未来头部(bu)集中趋(qu)势愈发明显，“强者恒强”的格局反映在技术(shu)升级浪潮(chao)中，头部(bu)厂商的竞争壁垒将进一步(bu)被抬高，而速腾聚创处于优势放大的一方，无疑拥有了长(chang)期盈(ying)利的护城河。

03、盈(ying)利改(gai)善周期启动(dong)，迎来价值重(zhong)估良好契机

速腾聚创站在AI终端爆发的风口(kou)上，其内部(bu)经营效率提升已反映在盈(ying)利数据上，一个清晰的盈(ying)利改(gai)善周期正在启动(dong)。若后(hou)续公司的盈(ying)利保持高增速，资本市场的信心(xin)还将大幅增强。

根据公司现有的定点和订单情况(kuang)，公司后(hou)续保持盈(ying)利增长(chang)具备(bei)较强的确定性，车载(zai)业务与(yu)机器人业务双轮驱动(dong)，将持续打(da)开可持续盈(ying)利空间，其价值重(zhong)估也将逐步(bu)深化。

在ADAS业务方面，2025年的定点和预期订单会在2026年进入兑现高峰期，成为盈(ying)利增长(chang)的重(zhong)要支(zhi)撑。去年公司拿下比亚迪、上汽、一汽、零跑、长(chang)城等多家车企(qi)定点，还获得大众汽车集团旗下多个品牌车型定点，以及部(bu)分美系、日系车企(qi)定点，总订单规模(mo)预计超200万台(tai)。

根据高工智能汽车研究院数据，2025年中国市场乘(cheng)用车前装标配(pei)激光雷达的搭载(zai)量已经达到324.84万颗，同比翻倍增长(chang)112.07%，新能源汽车渗透率达到20.48%。

未来随着AEB强标落地与(yu)车企(qi)“油电同智”推进，激光雷达将逐步(bu)向燃油车市场延伸，进一步(bu)拓宽(kuan)需求空间。

同时(shi)，随着汽车智能化等级的提升，L3级自动(dong)驾驶逐步(bu)商业化，高性能数字激光雷达将成为L3级系统性能安全的必选项，需求将持续增长(chang)。

在机器人业务方面，当(dang)前割草机器人、人形机器人、配(pei)送机器人等市场规模(mo)仍在快速扩大，对激光雷达的需求将持续增长(chang)。速腾聚创作为全球机器人激光雷达市场的龙头企(qi)业，凭借技术(shu)优势与(yu)客户资源，将持续受益于行(xing)业爆发的红利。

未来，公司将进一步(bu)深化与(yu)头部(bu)机器人企(qi)业的合作，拓展更多垂直场景，推出(chu)技术(shu)领先的产(chan)品，同时(shi)通过规模(mo)效应持续降低成本，提升毛利率，形成“技术(shu)领先-场景拓展-规模(mo)提升-盈(ying)利增长(chang)”的良性循(xun)环(huan)。

数据显示，速腾聚创已服务全球超3400家机器人及相关产(chan)业客户、超310家汽车整车厂及一级供应商，强大的生态协同支(zhi)撑速腾聚创快速迭代技术(shu)与(yu)适配(pei)市场需求。

随着两大业务的规模(mo)化交付，公司的产(chan)能利用率将持续提升，核心(xin)部(bu)件的自研优势将进一步(bu)释放成本红利，同时(shi)，供应链(lian)的协同效应将逐步(bu)显现，进一步(bu)优化成本结构。相较于行(xing)业内仍处于亏(kui)损状(zhuang)态的企(qi)业，速腾聚创的盈(ying)利优势将被放大。

这样来看(kan)，今年市场在业绩层面最期待的将是速腾聚创实(shi)现全年扭亏(kui)为盈(ying)。2025年第四(si)季度成为盈(ying)利爆发的启动(dong)点，2026年预计迎来大规模(mo)交付，也是有望扭亏(kui)为盈(ying)的“元年”。

从估值角度来看(kan)，速腾聚创的市销率（PS）水平为9.20，处于自动(dong)驾驶与(yu)机器人两大板块的低位，当(dang)前资本市场对速腾聚创仍未充分定价。

目前，公司车载(zai)前装激光雷达正稳定贡献收入，而机器人业务方面，市场从概念期迈入大规模(mo)量产(chan)，叠加公司技术(shu)壁垒、产(chan)品独家、场景不可替代等特质来看(kan)，公司的机器人业务潜力被显著低估。此(ci)外，“AI终端基础设施”、“连接物(wu)理(li)世界与(yu)AI数字世界的核心(xin)硬(ying)件赋能平台(tai)”在未来也有望成为推动(dong)公司收入增速和估值中枢上行(xing)的催化剂。

摩根大通、国盛证券、招商证券国际、大和证券等头部(bu)投行(xing)/券商近期均给予速腾聚创“买入”或(huo)“增持”评级，目标价至多可达60港元，较当(dang)前股价有着超70%的涨幅空间，展现出(chu)对激光雷达行(xing)业龙头迎来价值重(zhong)估的信心(xin)。

04、结语

资本市场的价值重(zhong)估，是对企(qi)业长(chang)期价值的逐步(bu)认(ren)可。速腾聚创此(ci)次的股价上涨，并非短期情绪(xu)催化，而是对其技术(shu)优势与(yu)商业潜力的长(chang)期看(kan)好。

速腾聚创的盈(ying)利拐点与(yu)股价上涨，共同印证了其穿越行(xing)业周期的成长(chang)潜力。这源于三重(zhong)动(dong)力：一是 “技术(shu)-产(chan)品-客户”构成的坚实(shi)商业闭环(huan)已然跑通；二是作为核心(xin)感知部(bu)件供应商，卡位“汽车智能化+机器人产(chan)业化” 双重(zhong)趋(qu)势，激光雷达的应用场景仍在持续拓展，市场空间广(guang)阔；三是后(hou)续订单交付与(yu)行(xing)业红利将不断强化盈(ying)利可持续性。

由此(ci)，其价值重(zhong)估并非一时(shi)，而是公司进入规模(mo)盈(ying)利新阶段(duan)的必然体(ti)现，其价值重(zhong)估与(yu)股价上行(xing)具备(bei)扎实(shi)的基本面支(zhi)撑与(yu)明确的产(chan)业趋(qu)势动(dong)力。未来的成长(chang)空间值得资本市场持续关注。