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最近美股迎来多事之秋。
美国投资者正以16年来最疾速度撤离外乡股市，转(zhuan)向环球设(she)置(zhi)。
数据显示，已(yi)往六个月美国投资者从外乡股票产物撤资约750亿美元(yuan)，2026年前(qian)八(ba)周流出520亿美元(yuan)，创2010年以来同期最高。
外媒批评称(cheng)，此举标志着曾主导环球市场的“买入美国”（buy America）计谋正在向“告(gao)别美国”（bye America）变化。
一场资本迁徙席卷华尔街，即便美元(yuan)走(zou)弱推高海外资产设(she)置(zhi)本钱，资金如故外流。
高盛、美国银行数据显示，对冲基金、机构(gou)客户密集减(jian)持美股，自动管理人(ren)股票敞口降至近八(ba)个月低点。
长时间以来，在人(ren)工智能海潮下(xia)，“买入美国”成为最优解。
但如今AI板块没有合显现，科技股吸引(yin)力(li)下(xia)滑，叠加海外市场显示亮眼，资金开始寻找新偏向。
近一年，韩国综指涨(zhang)幅超120%，日经225、巴西IBOVESPA指数涨(zhang)幅均(jun)超50%，远超标普500约14%的涨(zhang)幅。
从A股ETF看，中韩半导体(ti)ETF年内涨(zhang)幅超53%，巴西ETF年内涨(zhang)超37%，日经ETF涨(zhang)超19%，日本东证指数ETF、亚太精(jing)选ETF南方、法国CAC40ETF涨(zhang)幅超10%，纳指科技ETF、纳指ETF、美国50ETF年内均(jun)下(xia)跌。
(本文内容均(jun)为客观数据信息(xi)排列，没有组成任何投资建议）
从资金流向看，新兴市场与欧洲成为资金首要去处。本年以来美国投资者向新兴市场股市投入约260亿美元(yuan)，首要流向韩国、巴西，欧洲股市也获得持续资金流入。
隔夜，美股科技股又现利空。
知名大空头香气(qi)扑鼻橼资本，倏忽发声(sheng)！宣告(gao)做空这(zhe)家龙(long)头公司(si)——闪迪（SNDK）。
大空头认为，市场对闪迪的定价(jia)逻辑存在根本性错误(wu)，以后的存储(chu)芯片供应紧张没有过(guo)是“海市蜃(shen)楼”，周期顶部已(yi)近在咫尺。
音讯一出，闪迪股价(jia)刹时跳水，跌幅一度扩展至5.7%。只管多头试图反击，午盘曾短(duan)线翻(fan)红，但大空头的威慑力(li)更胜一筹，股价(jia)随即掉头，最深跌幅触及8%，最终在恐慌与倘佯中收(shou)跌4.2%。
要晓(xiao)得，在已(yi)往的12个月里，闪迪的显示堪(kan)称(cheng)史诗级，股价(jia)翻(fan)了整整12倍。
在AI算力(li)需求的庞大光环下(xia)，闪迪被(bei)市场视作存储(chu)界的“英伟达”，存储(chu)芯片供没有应求的传闻成了支撑股价(jia)的信奉(feng)。
这(zhe)场多头狂欢中，空头被(bei)绞杀，累计惨赔了30亿美元(yuan)，可谓血流成河。
就在全市场噤声(sheng)、空头近乎绝迹的时刻，香气(qi)扑鼻橼的这(zhe)份报告(gao)措辞非常辛辣，充斥了讽刺与警示。
大空头首要有几个做空来由：
第一，存储(chu)是强周期行业，2008年、2012年、2018年都出现过(guo)类(lei)似场景，跌价(jia)、利润暴增(zeng)、股价(jia)暴涨(zhang)，然(ran)后产能下(xia)去，代价(jia)下(xia)去，利润回落——汗青没有一定完整反复但节奏很像。
他们表示，现在的“供应紧张”是临时现象(xiang)，没有是长时间结构(gou)性缺乏：现在缺货，首要是行业里某些产线的阶段性成绩，比如良率没有波动。
第二，这(zhe)份报告(gao)形容三星是“800磅的大猩猩”——行业巨子，体(ti)量大、本钱低、打法凶，三星近期公开表示没有会以低于(yu)50%毛利率出售产物，同时正将其开始进芯片导入高端固态硬盘（SSD）市场，三星正用更新、更低价(jia)的技术间接偷袭闪迪的优质客户。
第三，大空头认为，一旦三星周全进入高端SSD市场，竞争格(ge)局会明显变样——市场现在给闪迪的定价(jia)，有点像给英伟达的估值，但英伟达有技术壁(bi)垒和生态护城河，而存储(chu)素质上更接近大宗商品，代价(jia)波动大，很难长时间保持超高毛利率。
第四，报告(gao)中还提到一个细(xi)节：产业资本在高位减(jian)持，意思是真(zhen)正了解行业周期的人(ren)，可能已(yi)经在悄然(ran)降风险。
整篇报告(gao)的潜台词只要一句话：现在看起来很紧张的供需关系，很可能只是周期高点的幻觉。
当然(ran)，闪迪已(yi)往一年为什么能涨(zhang)12倍，也没有是平空而来。
一方面，AI服务器(qi)、数据中央扩张，确(que)切拉动了高端存储(chu)需求；另一方面，前(qian)几年行业深度亏损、减(jian)产，供给紧缩，让(rang)代价(jia)弹性会合开释。利润从谷底反弹，叠加感情推高估值，股价(jia)自然(ran)就冲了上去。
成绩没有在于(yu)它已(yi)往涨(zhang)得合没有公道，而在于(yu)：这(zhe)种高红利能持续多久？香气(qi)扑鼻橼的推断很明白——接近尾声(sheng)。
只管最近AI赛道出现没有合，隔夜台积电(dian)股价(jia)还是创下(xia)了汗青新高，市值突破两万(wan)亿美金。
百亿私募基金司(si)理但斌发帖：“今晚台积电(dian)再(zai)创汗青新高，市值突破两万(wan)亿美元(yuan)，在本年美股激烈分(fen)化的行情里，走(zou)出了极强的确(que)定性。
市场正在用真(zhen)金白银投票：AI没有是普惠的盈(ying)余，而是残(can)酷的洗牌(pai)。对许多行业而言，AI是冲击甚至扑灭；但对产业链里真(zhen)正没有可替代的环节，倒是长时间盈(ying)余。台积电(dian)就是整条AI链条中，确(que)定性最高的公司(si)之一。
从英伟达、AMD到苹果，环球顶尖科技公司(si)的核心芯片，都离没有开它的先进制程。这(zhe)种唯一无二的卡位，没有是靠观点，而是几十年技术沉淀出来的壁(bi)垒。股价(jia)立异高，素质是市场对‘硬科技、真(zhen)刚需、强壁(bi)垒’资产的会合承认。
这(zhe)也再(zai)次印证，投资最重要的就是把握期间主航道，守住真(zhen)正有长时间竞争力(li)的企业。在浮躁的行情里，最稳的收(shou)益，永(yong)久来自最确(que)定的基础面。”
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